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2022-05-10 19:07
近日，上交所官网消息显示，广东纳睿雷达科技股份有限公司(以下简称“纳睿雷达”)首发申请获通过并提交注册申请，预计不日即将正式登陆科创板。
公开资料显示，纳睿雷达是一家以科技创新为驱动，专注于提供全极化有源相控阵雷达探测系统解决方案的高新技术企业，主要产品为 X 波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品。公司的 X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达，在 2018-2021 年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。公司核心产品X波段双极化(双偏振)有源相控阵天气雷达系统已通过中国雷达行业协会的科学技术成果权威鉴定。鉴定结果证明，该雷达系统在双极化微带贴片阵列天线、双极化气象数据处理技术等方面取得了重要技术创新，拥有多项自主知识产权，项目核心部件、材料等国产占比90%以上，核心技术自主可控，总体技术在气象雷达领域达到国际先进水平。
上市之后，纳睿雷达将继续以全极化有源相控阵雷达技术为起点，在硬件端、软件端加大投入，为不同应用领域的客户提供软硬件一体化的全极化有源相控阵雷达系统解决方案;在价值链端结合公司人才、资金等情况，适时进行研发投入，以进一步构筑公司的技术领先优势，并成为未来潜在的收入增长点。
业绩稳定增长 行业空间广阔
二十一世纪初，我国雷达行业主要以机械扫描雷达为主，机械扫描雷达集中一个位置发射信号波，通过机械转台旋转，让信号波发射到不同的方向，探测不同目标，但其机械转动效率低，探测区域和探测目标有限，不再适应日趋复杂的电磁场发展方向。
近年来，相控阵技术在雷达领域逐渐拓展，与机械扫描雷达通过旋转天线使雷达波束转动不同，相控阵雷达使用“电子移相器”来实现扫描，因而相控阵雷达的反应速度、更新速率、多目标追踪能力、分辨率都有较大地提升，成为目前雷达行业发展的主要方向。
不过，相控阵雷达性能虽然优异，但其技术实现复杂、成本居高不下，因此在很长一段时期主要用于军事用途，价格昂贵是限制其在民用领域实现大规模应用的主要障碍。2011 年，国家发改委、科技部、工信部、商务部、国家知识产权局《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011 年度)》将相控阵雷达列为当前优先发展的高技术产业化重点领域。
通过自主创新，纳睿雷达成功研制出拥有核心技术的微带阵列天线的全极化有源相控阵雷达系统相关产品，在解决有源相控阵雷达产品的成本、规模化应用难题的同时，具备实现多个领域的应用的能力，使公司的产品可应用于水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等多个领域。与此同时，纳睿雷达也取得了良好的经营业绩。财务数据显示，2019年-2021年，纳睿雷达实现营业收入分别为10,495.71万元、13,128.74万元、18,303.31万元，营业收入复合增长率为32%;同期，公司净利润分别为7,097.31万元、6,659.14万元和9,661.11万元，净利润复合增长率达到17%。
根据Forecast International分析，2010年至2019年，全球相控阵雷达的总生产台数占雷达生产总数的比例为14.16%，总销售额占比为25.68%，整体看全球相控阵雷达市场规模目前相对机械雷达较小，相控阵雷达的替代市场空间巨大。随着有源相控阵雷达技术逐渐由气象探测领域延展至水利、航空、公共安全等领域，纳睿雷达未来发展空间较为广阔。
核心技术自主可控 累计中标数量排名第一
在成立之初，纳睿雷达便将研制高性能全极化阵列天线作为长期研发课题，经过不断地研发探索，现已掌握高增益低旁瓣 X波段双极化(双偏振)阵列天线的核心技术并实现产业化，该产品融合了极化技术与相控阵技术，这在当前雷达领域属于前沿技术之一，涉及学科众多、技术复杂、工程化门槛高。
与此同时，纳睿雷达目前已经建立了完整的有源相控阵雷达工业软件体系，能够为用户提供雷达控制、数据处理、产品生成、产品应用等全流程软件服务，可以响应用户多场景的有源相控阵雷达应用需求，进一步提升了企业的护城河。
核心技术的取得离不开持续高水平的研发投入。数据显示，2019-2021年，纳睿雷达研发费用分别为2,205.50万元、2,289.54万元及3,180.43 万元，呈稳步上升趋势，研发费用占当期营业收入的比例分别为21.01%、17.44%及17.38%。受益于公司市场定位高度聚焦、技术路径清晰等优势，经过不断投入和技术攻关，纳睿雷达已成为国内少数能够设计、生产双极化(双偏振)相控阵有源相控阵雷达系统并提供整体解决方案的企业之一。
作为国内掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现双极化(双偏振)有源相控阵雷达产业化的企业，纳睿雷达在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达天气观测网;通过中国政府采购网以“相控阵天气雷达”为关键词检索采购公告信息，公司的 X 波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达，在 2018-2021 年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。
投资亮点分析
随着我国国民经济持续快速发展，民用雷达被广泛应用于各个领域，并且呈增长的态势，在这个发展的过程中，相控阵雷达技术优越性的不断凸显及其制造成本的不断下降，除了上述的气象探测领域之外，相控阵雷达应用于其他民用领域的市场也将逐步培育和扩大。
随着全极化有源相控阵雷达技术向下游多个应用领域进行产业化，纳睿雷达的产品矩阵将进一步丰富，目前已从天气探测领域正在向水利监测、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等新的应用领域进行市场化推广。
(1)水利监测领域
在国外，将雷达定量估计降水应用在水文学中已有多年，英国和美国等国家目前已开展了利用雷达和雨量计联合估算降水输入水文预报模型的工作，并部分用于水文预报业务。水文部门主要借助气象部门提供雷达观测数据用于估计降雨量，但水文部门更倾向于自身采购雷达实现定量降雨观测。目前，我国水利监测雷达市场还处于起步阶段。根据中国产业研究报告网数据显示，预计到2024年中国水利信息化服务行业投资市场规模将达到435.2亿元。
目前，公司与水利部信息中心签订了相关合作协议，展开产品合作，建设超高时空分辨率的超精细化面雨量预警系统，为水利部门提供实时精确的地表降水估计信息，有效支撑洪水预报预警能力的提升。截至本回复报告签署日，水利监测领域雷达产品已经逐步开始布设运行，进行搜集观测数据任务的试验。
(2)空管领域
研究报告显示，根据2021年发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，国家民用运输机场将达到400个。2020年全国颁证的运输机场241个，这意味着未来15年，中国将新增150多个民用运输机场，平均每年新增约10个。据测算，2021-2035年我国民航运输机场建设带来的空管设备市场规模可达358亿元。
目前，发行人已在空管领域积极合作探索，公司在厦门部署的3台X波段有源相控阵雷达，探测范围覆盖中国民用航空厦门空中交通管理站所辖机场。由于目前未有相关X波段相控阵雷达应用于空管领域，发行人属于第一批进行探索的企业。
(3)海洋监视
在海洋监视领域，常规舰载或岸基监视雷达探测浅滩、急流、礁石、岛屿、海岸线陆地等复杂地形的杂波干扰目标以及漂浮在海面的“慢、小”目标的能力非常弱。然而，全极化多功能相控阵雷达系统利用精细化测量技术和灵活的波束控制技术，能在复杂、多变海域环境中自适应的工作，使系统与周围环境始终处于较好的匹配状态，提高了其综合系统性能，为我国近岸海域提供更加安全的保障。
根据The Insight Partners研究数据显示，预计到2025年，全球海岸监视雷达市场将从2017年的7.757亿美元增长到12.379亿美元，复合年增长率为6.1%。对海岸监视雷达的需求在很大程度上受多种因素的影响，尤其是海洋冲突、海上海盗、毒品和通过水道贩运人口的事件等。
目前，公司与珠海海事局签订相关协议，双方将围绕全极化相控阵交通管制雷达“精细化、智能化海面目标探测与预警”应用，开展相关的研究和开发活动。
未来三年，纳睿雷达将重点推动相控阵雷达产业化项目新工厂的建设，扩大公司产品的产能及其下游应用领域，进一步提升公司相控阵雷达产品的竞争力，以实现股东利益和社会价值最大化。未来纳睿雷达将围绕自身的核心优势、提升核心技术及结合内外部资源，不断推动企业发展，矢志成为全球领先的雷达系统解决方案提供商。